梁海明：“非美元化”趋势下卢布何去何从？

俄罗斯总统普京日前宣布签署法令，包括美国、英国及欧盟成员国在内的所有“不友好国家”均必须以俄国货币卢布购买俄国天然气，若未能以卢布支付，相关合约便会中止。普京还下令，俄央行尽快开发以卢布作为支付货币的跨境支付系统，又称没有理由以美元或欧元向欧美出口产品。

俄罗斯此举对上述“不友好国家”至少造成以下3个影响：

其一，卢布虽然是国际货币，但在国际结算中占比不大，“不友好国家”若想从俄罗斯进口能源，无疑会增加自身汇兑的不便。

其二，普京的决定令欧洲基准天然气期货价格陡升，升幅一度达34%，相信短期内仍将会令相关期货价格出现波动。由于欧盟计划今年年底前对俄罗斯天然气需求减少三分之二，未来若使用卢布交易，会加快其另寻能源供应的进程，例如与美国、埃及、卡塔尔、尼日利亚和韩国透过额外出货或合约交换的方式，增加对欧盟国家天然气及液态天然气（LNG）的供应。

其三，全球加深“非美元化”趋势──既不再使用美元做国际结算货币，也不再进入美西方主导的SWIFT（环球银行间金融通信协会）系统。“非美元化”发展路径包括：有关国家使用本国货币与贸易伙伴国货币做相互结算货币；使用双边贸易中一方的货币，如白俄罗斯加入俄罗斯的金融信息传输系统（SPFS）；国际社会在美俄两难之间，选择扩大使用人民币以应对。

卢布使用的范围扩大至少对俄罗斯带来四大有利影响：

其一，提升国际市场对卢布的需求，有助于稳定卢布汇价。普京宣布该消息之后，美元已跌破1美元兑100卢布大关。这既有助于国际市场对卢布的信心，也有助降低俄罗斯走资的风险。

其二，有助于俄罗斯加快建立新的货币支付体系。西方国家将部分俄国银行排除在SWIFT系统之后，印度央行与俄罗斯方面就印度卢比与俄罗斯卢布的兑换机制进行磋商。此外，俄罗斯自建的跨境支付系统也商讨与人民币跨境支付系统（CIPS）互通，以配合两国贸易额今年大增40%的趋势。

事实上，德国、法国、英国此前曾公开声明，联合创建名为“支持贸易往来工具”（INSTEX）的结算机制，借此避开美国制裁与伊朗商贸交易。笔者预计部分国家为避开欧美对俄罗斯的制裁，也将与俄罗斯建立一套新的货币支付系统。

其三，有助于俄罗斯偿还外债。对于俄罗斯来说，年底前到期应付的利息和到期国际债券总计超过45亿美元。若卢布表现强势，俄罗斯则更容易支付国际债务，未来也可通过国际市场进行融资，避免被西方国家金融封杀。

其四，为俄罗斯股市提供坚实的信心基础。俄乌冲突令俄股重挫后，从2月25日休市至今将近1个月。外界认为股市重开后可能崩盘，俄罗斯政府将要面对重大挑战。俄股MOEX指数2月24日暴跌33%，25日强弹20%收报2470点，今年来累跌35%。

俄罗斯计划重开股市后，很有可能把俄股分割为外资盘和内资盘。外资虽然可以在外资盘里卖出股票和债券，但在资金管制下不能汇出国外。这种机制会令同一档股票在市场上有两种报价，如果卢布汇率持续稳定，以及国际市场对卢布的需求增加，势必有助于提升国际投资者对俄罗斯股市重开的信心，并对股价提供支撑。

须注意的是，香港也有望从中把握三大机遇：

一是可考虑在国际市场上增持卢布，以获取升值收益。

二是可考虑组织资金进入俄罗斯股市，俄股中有不少电信、能源、媒体和银行相关优质企业，可趁低吸货进行策略投资，相信未来获利颇丰。

三是随着国际“非美元化”加速，作为国际金融中心的香港可发行更多的人民币金融产品，以此推动更多国家使用人民币进行交易、结算，进一步推动人民币国际化。

文章来源：《大公报》2022年4月2日