万喆:石油的阴谋,八卦总比哲理有趣

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万喆

北京大学中外人文交流研究基地学术委员

中国黄金集团首席经济学家

国家发改委国际合作中心首席经济学家



又一次,又一个,史无前例。美油期货5月合约最低跌至负40美元/桶,已然颠覆经济学和商品交易价格常识。黑金似已金光不再,只剩下漆漆黑暗。


回首向来萧瑟处,不思量,也难忘

 

对于油价大跌,或者说暴跌,举世关注,由于时差原因,一些财经自媒体在跌破10美元/桶时便挥泪写下暴跌,以为已经足够史诗转头大睡,醒后却发现昨夜睡得太早眼泪也掉得太少。这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。

回首向来萧瑟处,不思量,也难忘。见证了历史(又一次)的我们,今早难免浮想联翩。大家的问题是,究竟发生了什么?其实也不难解释。

5月的美油期货合同第二天就要到期,而产能过剩很是明显,储放油的地方已经不多了。美国能源信息署上周公布,上上周美国原油库存环比增加1900多万桶,连续两周创纪录增长且连续12周增加。而这些合约的交割仓库库欣(Cushing),其为内陆城市,储量约为9000万桶,本就不大,原油库容很可能在几周内填满。这使得交割现货产生的储存等费用成本高企,因此大量合约平仓,带来了这场迄今为止绝无仅有的负油价事件。

6月合约看,并没有跌入负值区间,从同期的布伦特原油价格看,也保持正值。因此,可以说,昨夜的油价负值并不意味着石油已经违背经济规律而没人要且倒找钱。主要触发因素还是技术性和结构性的。

当然,必须看到,无论是6月合约或布伦特原油价格,都在二十多美元区间,已经为历史低价。而油价走低的主要原因,还是疫情基础下的全球经济停摆和需求疲弱。

诚如在3月油价大跌时,我曾撰文,指出减产协议谈判失败并不完全是油价大跌的原因,需求疲弱才是。当前,虽然减产协议已经回归,但市场普遍认为,全球需求下降幅度远远大于减产幅度,或为其两倍之多,因此,市场并不买账,油价难以因减产回升


真亦假来假亦真

 

但也有另外一种或几种说法,认为此次油价大跌是一个或几个大阴谋。并且成为坊间热谈。比如说,认为这是美国为了打压俄罗斯经济,而出手刻意打压油价带来的结果。这种说法看似有自己的一套道理,但是即使抛开期货合约等技术性因素不说,美国对于抄底油价是不是就甘之如饴?恐怕未必。

尤其对于现任总统特朗普而言,其上台后,对推动美国能源产业发展的重视程度和投入力度前所未有。他不仅认为能利用能源产业发展增加美国人的就业机会,推动美国的经济增长,而且视能源产业发展为使美国再次强大起来、重现美国梦的突破口。特朗普在美国能源部曾发表主题为"美国能源主导权"的讲演,强调在依赖外国能源供应数十年后, 美国即将成为油气净出口国。为此,他还为奥巴马时期因环保等原因关闭的油气线路开绿灯,而美国的原油产量现已居世界第一。

如果低油价环境持续,根据Rystad Energy的数据,在油价20美元的环境下,533家美国石油勘探和生产公司将在2021年底前申请破产。Rystad估计,如果跌至10美元的价格,将有1100多家公司破产。因此,特朗普恐怕并不希望油价过高,从而影响美国经济的通胀水平,同时,也不希望油价过低,从而影响美国能源计划。

现在可以看到的是,诺布尔能源公司(Noble Energy)、哈里伯顿(Halliburton)、马拉松石油公司(Marathon Oil)和西方石油公司(Occidental)的市值都缩水了三分之二以上,道指成份股埃克森美孚(ExxonMobil)下跌了38%。美国引以为傲的页岩油更是雪上加霜,曾经的页岩气明星惠廷石油公司 (Whiting Petroleum) 4月初申请破产保护。很多人认为,这只是多米诺骨牌倒下的第一张牌。因此,没有什么理由让人觉得,美国要暗戳戳地打压油价至此。

 

以子之矛陷子之盾,何如

 

事实上,在沙特及俄罗斯3月减产协议流产后,全球油价暴跌,彼时美国总统特朗普也甚是着急,其向双方喊话,鼓励减产协议的继续。42日,特朗普总统称,他已经与沙特王储和俄罗斯总统进行了交谈,双方很快将达成一项规模很大的减产协议,推高国际油价。减产目标达成对石油和天然气行业都很有利,这对所有人来说都是好消息。同一天,他会见了美国几家大型石油公司的高管。

其后,减产协议出台。

如果有人对这种表象仍旧很不以为然,觉得这可能是特朗普做戏,那么也不妨反向来看看。就在3月初沙特与俄罗斯减产协议谈判失败,而全球油价大跌之后,也有一种阴谋论,说这次减产协议失败是因为俄罗斯故意让谈判破裂,目的呢?醉翁之意不在酒,而在乎美利坚尔。沙特也有此意,目标是美国的页岩油。大力打压石油价格,能够让美国页岩油公司因成本因素而痛不欲生,从而起到扼杀竞争对手的作用。

不能不说,也是很清奇的想法。要知道,美国好歹是个超级大国,经济发展百花齐放,而俄罗斯和沙特都是较为单一经济项目依靠的国家,简单说,油气资源出口就是其经济命脉。这种时候还这样做,无异于杀敌1000自损10000”,或甚至是杀敌一刀自扎胸口,应该是很得不偿失的。

更何况,将两部分阴谋论相对照,会发现一个相当有趣的现象:一方面,俄罗斯为了打压美国而打压油价;另一方面,美国为了打压俄罗斯而打压油价。

不禁让人想到,《韩非子·难一》里的故事,楚人有鬻盾与矛者,誉之曰:吾盾之坚,莫之能陷也。又誉其矛曰:吾矛之利,于物无不陷也。或曰:以子之矛陷子之盾,何如?其人勿能应也。这个故事就是著名的自相矛盾

 

看清迫在眉睫的事

 

尽管油价进入负值区间的确有其技术性和结构性原因。但也不得不说,目前状态下,经济前景仍旧非常难以让人乐观。虽然有声音认为,疫情终究是一过性事件,疫情过后就会有报复性消费云云,但疫情本身究竟会持续多久现下已成为不确定,而几年来的保守主义上升带来的后撤影响也将更为深远。

从历史上来看,几次石油价格大跌都伴随着经济金融危机。

上世纪80年代中期,198511月至19864月,油价曾在半年内跌去67%。虽说直接影响因素是198512月的OPEC76次会议,其公布了低价保额战略,掀起旨在争抢市场份额的价格战。但那时正是美国股市的漫长牛市,如火烹油的好时光。接下来,1986年,众多宏观和企业层面的经济数据表现黯淡,引发投资者恐慌,美国经济发出与目前类似的衰退信号。19871019日星期一,美股爆发了那时历史上最大的一次崩盘事件。

19971月至199812月,原油价格自高点最大跌幅61%。表面上看,也是因为委内瑞拉和尼日利亚等部分产油国不顾产量配额肆意增产,沙特为首的OPEC再度提出增产计划。1998年亚洲金融危机爆发,全球经济增长减速。20019月到11月期间,跌幅40%。其间是“9·11”事件和互联网泡沫破裂,美、欧、日三大经济体同时减速。20087月至200812月,最大跌幅75%。美国次贷危机带来全球金融危机。

今日之前,近几年,石油价格也有过几次暴跌2014年中至2016年初,页岩油产量迅速增长,OPEC拒绝减产,布油跌幅超过70%,后才有今日所见之减产协议2018年底,因全球贸易战等原因,油价也在两个月内跌去40%因而,油价大跌虽有短期因素,但长期影响因素和对长期发展的影响,也已经从历史中看得非常明显。此次油价大跌,并不完全是一时之兴,而是近年来不断浮现的事实,与技术革新、贸易战、经济结构瓶颈、国际关系困境等其实息息相关。

正如我们之前所说,你能改变一个事件,但不能改变一个趋势。从趋势看,无论疫情是否过去,对危机的担忧,一点都不能少。


后记

 

油价常常为大家所关心。因某种程度而言,与生活密切相关。对国际关系和国际经济的关切,也是关心油价的一部分,毕竟,能源从来和经济及政治都紧密相关。八卦故事永远比哲学道理有趣得多,也传播得更广、更远,这是人性基本道理。但值此时刻,危机就在眼前,或者还是低下头仔仔细细踏踏实实做点事更重要些。

 

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